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铝价：阶段性底部形成中

【铝道】特朗普3月8日签署总统公告，决定对进口铝产品征收10%进口关税，15天之后即3月23日开始生效，但豁免加拿大、墨西哥两国，至少暂时豁免。对美国来说，加拿大、俄罗斯、中国和阿拉伯是铝进口的主要来源地，铝进口征收关税主要针对以上国家。从金额上来看，根据美国商务部公布的数据，2016年美国从加拿大、俄罗斯和中国进口铝分别占铝进口总额的43.3%、10.4%和10.3%。从数量上来看，2016年美国从加拿大、俄罗斯、阿拉伯和中国进口铝分别占进口总量的46.5%、12.7%、9.4%和8.9%。

美国铝关税落地

由于美国是全球较大的贸易逆差国，而中国是美国第三大出口市场、第 一大信阳进口来源和第 一大贸易逆差国，因此美国政府贸易保护主义政策加剧必然对我国出口产生影响。由于中国钢铁出口中对美出口占比不足2%，但树脂的MFR较高铝及其制品出口中对美出口占比为16.57%。所以如果对美国进口钢铁和铝进口征收较高关税，铝出口行业的影响将大于钢铁行业，对出口美国的铝制品相关上市公司也产生一定的负面影响。

相比钢铁，特朗普向进口美国的铝制品征收关税对我国影响更大。我国对美的铝及其制品出口在2010年达到峰值（占比超干簧管过20%），之后有所回落。据美国商务部统计，2017年1 10月，在美国进口铝中，加拿大、俄罗斯、阿联酋、中国和巴林市场份额位居前五位。中国市场份气保焊丝额达到9.5%，位列第4位。中国海关总署数据显示，2017年中国对美出口占铝出口总量的14.9%。尽管提高钢铝关税，对中国出口的直接影响有限。

企业逢低积极备货

现货市场，上海成交集中在13920 13930元/吨，对当月贴水130 120元/吨，无锡成交集中在13920 13930元/吨，杭州成交集中在13930 13940元/吨。现货贴水小幅缩窄，持货商出货态度依然积止回阀极，成交难度提高，中间商询价积极，部分中间商逢低备货，下游企业低价接货意愿提升，整体成交量略有回暖。

库存方面近10年国产检测仪器和国外产品在价格、质量和性能上差距不断缩小，LME市场结束前期一直下降的趋势，伦铝库存为吨，创近6个月以来新高，环比1月增加243000吨，令伦铝走势略显偏弱。

SHFE铝库存再创新高，上海期货交易所周库存高达81万吨，较1月增加16521吨。截至3月1日，上海地区为41.7万吨，无锡地区为88.5万吨，杭州地区为15.9万吨，南海地区为34.7万吨，巩义地区为19.9万吨，重庆为2.8万吨，天津为5.9万吨，7大主流消费地铝锭库存我们非常欢迎并积极与未来业界精英互动交换为209.4万吨，再创新高。

图为我国铝材出口量及美国铝制品进口金额

美国钢铝关税落地，对我国铝制品出口企业造成一定的负面影响，但长期来看，影响相对有限，利多伦铝，利空沪铝。中长期来看，目前铝价已经处在成本线附近，部分企业出现亏损，成本支撑比较明显，虽然库存高企，但随着3月中旬消费好转，库存也会快速下降，铝价底部正在形成。